КОРОТКО О ГЛАВНЫХ

ЮКОС. Мы ожидаем дальнейшего спекулятивного роста котировок до $14.0 ЛУКОЙЛ. Компания является одной из самых привлекательных в отрасли. Долгосрочная рекомендация: покупать. Сургутнефтегаз. Фундаментально акции смотрятся дорогими по сравнению с другими эмитентами нефтянки. Держать. Татнефть. Компания довольно слаба по фундаментальным показателям и торгуется выше нашего ценового ориентира. Рекомендация пересматривается. Газпром. Акции постепенно начинают реализовывать свой потенциал роста на этот год. Ожидаемая реформа рынка акций - только дополнительный плюс компании. Сибнефть. Ожидается высокий темп роста добычи в 2004г. Хорошо вырастет прибыль, и дивидендная доходность может составить 10%. Держать. РАО "ЕЭС". Накануне заседания совета директоров акции могут спекулятивно подрасти. Этому будут способствовать новости о том, что в повестку дня может быть включен вопрос об ОГК. Сохраняющаяся неопределенность с реформой делает вложения в бумаги рискованными, но эмитент характеризуется сильными фундаментальными показателями. Долгосрочная рекомендация: покупать. Ценовой ориентир: $0.38. Мосэнерго. Одобрение советом директоров РАО плана реформирования компании сильно снижает неопределенность, что позитивно для бумаги. Акции эмитента переоценены рынком фундаментально. Долгосрочная рекомендация: продавать. Ценовой ориентир: $0.049. Сбербанк. Отмена госгарантий по вкладам приведет к потере банком этого конкурентного преимущества и, сокращение его доли на рынке частных вкладов ускорится. Однако в ближайшие два года эффект от отмены госгарантий не должен быть серьезным. Рекомендация: покупать. Норильский Никель. По бумагам НорНикеля продолжилась консолидация. Рекомендация по акциям эмитента "покупать", ценовой ориентир на 2004 год - $100. Ростелеком. Снижение тарифов на международные звонки поможет компании значительно увеличить трафик и повысит доходы. Последние изменения ценовой политики позитивно отразились на конкурентной позиции Ростелекома. Смещение сроков начала либерализации рынка дальней связи на 2004-2005 год оставляет за компанией монопольное положение. Рекомендация: держать.

КОМПАНИИ

ЮКОС (YUKO)

Развитие газовых проектов По итогам 2003 года "ЮКОС" добыл 5.65 млрд. куб. м газа. Однако уже к концу 2005 года компания планирует ежегодно добывать 15 млрд. куб. м газа, к 2010 году - 40 млрд. куб. м, к 2015 году - 50 млрд. куб. м. Развитие добычи газа, на наш взгляд является очень важным элементом развития нефтяных компаний, так как позволяет не только диверсифицировать бизнес, но, что самое главное, освоить более перспективное в долгосрочном плане по сравнению с добычей нефти производство. На начальном этапе, очевидно, нефтяникам придется договариваться с Газпромом о продаже газа. В дальнейшем при развитии производства сжиженного газа, конкурентное положение нефтяников в этом секторе существенно улучшится.

Греф о нефти

По прогнозам, объем экспорта российской нефти в 2004г. достигнет 242 млн тонн. В 2003г. объем экспорта нефти из России составил 207 млн тонн. Глава МЭРТ не исключил, что в текущем году объем экспорта может превысить указанный объем, однако, по его словам, в этом случае необходимо решить проблему с пропускной способностью российских трубопроводов. Г.Греф отметил, что предполагаемый объем экспорта нефти в 2005г. составит 247 млн тонн, в 2006г. - 253 млн тонн, в 2007г. - 260 млн тонн. Среднегодовая цена на нефть марки Urals в соответствии с оптимистическим прогнозом на 2004г. составит 27,5 $/барр. Представляя сценарные условия социально-экономического развития РФ на 2005г. и период до 2007г., глава МЭРТ сообщил, что его ведомство 23 марта с.г. получило прогнозы двух нефтяных агентств, которые повысили свою оценку уровня цен на нефть. Так, в 2005г. в соответствии с оптимистическим сценарием цена барр. нефти Urals составит $26, а в соответствии с пессимистически вариантом - в 2004г. - $23,5, в последующие годы - $20. Предельный рост цен на газ в России в 2005г. составит 20%, рост тарифов в электроэнергетике - 10%. Тарифы на железнодорожные перевозки останутся в пределах инфляции, их рост составит не выше 8,5-9%. В результате, доля экспорта в добыче в России увеличится в 2004 году с 49% до 53%. В этом смысле изменение экспортных пошлин выглядит как намерение государства наиболее простым способом поскорее изъять дополнительные доходы нефтяников пока цены не опустились. При этом вопросы адекватного изъятия природной ренты откладываются, а вместе с ними и решение проблем государственного регулирования нефтяной отрасли.

Нефтехимия Татрстана Предприятия нефтехимического комплекса Татнефти (9 предприятий с численностью персонала более 21 тыс. чел.) за январь-февраль текущего года произвели продукции на 2,2 млрд. руб., что на 34,1% больше, чем за аналогичный период прошлого года. "Нижнекамскшина" произвела за два месяца 1654,8 тыс. шин, что на 21,8% больше, чем в январе-феврале 2003г. В 2004г. предприятия комплекса планируют увеличить выпуск товарной продукции минимум на 15% - до 15 млрд руб. "Нижнекамскшина" планирует произвести продукции на 11,5 млрд руб.

Чистая прибыль Вымпелкома (VIP) за 2003 год выросла на 80,5% Чистая прибыль второго по величине в России оператора мобильной связи ОАО Вымпелком, рассчитанная по стандартам GAAP, снизилась в четвертом квартале 2003 года до $67,7 млн. с $72,2 млн. в третьем квартале 2003 года. Чистая выручка компании выросла в четвертом квартале до $407,740 млн. с $378,981 млн. в третьем.Чистая прибыль Вымпелкома по итогам 2003 года выросла до $233,962 млн. с $129,552 млн. в 2002 году, чистая выручка превысила миллиард долларов и составила $1335,598 млн. по сравнению с $768,496 млн. за 2002 год, показатель OIBDA возрос до $613,230 млн. с $322,209 млн. в 2002 году. Вымпелком продолжает свой впечатляющий рост. Увеличение выручки на 74% и чистой прибыли на 80,5% по итогам 2003 года соответствовало нашим оптимистичным прогнозам. Столь значительное развитие компании требует серьезных капитальных вложений. Общие капитальные вложения Вымпелкома в 2003 году составили примерно $770,5 миллиона, включая $728 миллионов на покупку имущества и оборудования и $42,5 миллиона на приобретение компаний. Предварительно компания планировала инвестиции в размере $650 млн., однако рост превзошел ожидания и появилась потребность дополнительных капитальных затрат, которые возросли до $770,5 млн. Тот факт, что на приобретение компаний пошло лишь 5,5% от общего объема инвестиций в 2003 году подтверждает, что Вымпелком придерживается стратегии строительства собственных сетей. Абонентская база оператора удвоилась, но показатель ARPU (средний доход на одного абонента) в 2003 году снизился на 25,7 процента до $13,6, что отражает общую тенденцию на рынке мобильной связи. Положительным моментом является снижение затрат на привлечение одного абонента с $18,9 до $18,1

РАО "ЕЭС России" (EESR) Вопрос по ОГК могут рассмотреть Как пишут "Ведомости", сегодня на предстоящем заседании совет директоров РАО "ЕЭС России" может принять решение о продаже ОГК на спецденежных аукционах. Вчера до поздней ночи чиновники ждали указаний из Белого дома и готовили материалы к заседанию совета. Из-за перестановок в российском правительстве решение по ОГК было отложено до окончательного распределения функций между ведомствами. В повестке дня сегодняшнего совета директоров РАО вопроса об ОГК не было. Однако внезапно чиновники решили вернуться к этой теме. По словам высокопоставленного сотрудника Минэкономразвития, с такой инициативой выступило РАО ЕЭС. Он также добавил, что скорее всего вопрос будет рассмотрен, во всяком случае, директивы, как голосовать представителям государства, готовятся. Другой правительственный чиновник утверждает, что идею спецденежных аукционов одобрил новый премьер Михаил Фрадков.Новость позитивна для акций РАО. Вероятнее всего, этим известием сегодня воспользуются спекулянты для игры на повышение накануне заседания совета директоров. Поэтому стоит ожидать роста котировок РАО в течение дня. Заседание состоится в 15.00 МСК. Судя по всему, ускорение принятия решений лоббируется стратегическими миноритариями РАО. Если в действительности решение по ОГК будет принято в пользу спецденежных аукционов, и будет принято сегодня - то это мощный стимул для роста акций РАО, которые в последнее время на неопределенности демонстрируют высокую волатильность, обусловленную в основном спекулятивной игрой. Однако, в принятие решения по ОГК именно сегодня верится с трудом. Сомнения усиливают известия о том, что вопрос по ТГК, который в отличие от ОГК стоит в повестке дня заседания, также может оказаться нерассмотренным. Но с уверенностью можно сказать, что одобрение высокопоставленными чиновниками в правительстве именно спецденежной схемы проведения аукционов ОГК в отличие от позиции бывшего Минэнерго - большой позитив для акций РАО "ЕЭС".

Мировой дефицит меди в 2004 г. составит 0,5 млн т

Как передает журнал Металлоснабжение и сбыт, ссылаясь на статью в Metal Bulletin, корпорация Phelps Dodge прогнозирует в 2004 г. дефицит меди на мировом рынке в размере 500 тыс. т. По словам А. Мила (Art Miele), старшего вице-президента по маркетингу Phelps Dodge, несмотря на то, что потребление меди в Китае в текущем году может немного уменьшиться, развитие мировой экономики может вызвать превышение потребления металла над производством. По его мнению, в течение ближайших лет потребление меди в мире будет возрастать ежегодно примерно на 4%. По оценкам представителей других компаний, ожидаемый дефицит меди может составить даже 1 млн т. Аналитики отмечают, что этому способствует и ценовая ситуация на рынке: цены устойчиво растут и, как ожидается, их рост будет продолжаться в течение всего 2004 г.Новость положительна для Норильского Никеля, доля меди в структуре выручки которого составляет от 12% до 15%. Вчера акции НорНикеля на бирже РТС котировались по $72,7 - $73,3. Рекомендация БКС по акциям компании "покупать", ценовой ориентир на 2004 год- $100.

"Северсталь" (CHMF) направила заявление в арбитражный суд Москвы Вчера акции "АВТОВАЗА" на бирже РТС котировались по $179,0 - $181,0. Рекомендация БКС по акциям компании "покупать", ценовой ориентир по акциям компании на 2004 год - $194,9.

НЛМК (nlmk) изменение рекомендации По акцям эмитента были изменены рекомендации следующими инвест-компаниями: Brunswick UBS установил 12-месячный ценовой ориентир обыкновенных акций Новолипецкого металлургического комбината на уровне $1250 при рекомендации "покупать2". Рекомендация "Атона" по этим акциям - "держать", а прогнозируемая цена - $655,86. Вчера акции НЛМК на бирже РТС котировались по $880 - 887. Рекомендация БКС по акциям компании "держать", расчетная стоимость ($748) пересматривается.

Нефтяные компании вновь пожаловались на металлургов Как сообщают информагентства, президент ЛУКойла В. Алекперов, вице-президент Роснефти С. Борисенко, председатель правления НК ЮКОС С. Кукес и президент Сургутнефтегаза В. Богданов направили письмо председателю правительства РФ М. Фрадкову по поводу стабилизации цен на трубную заготовку и стальные трубы. В письме, в частности, говорится, что только за три месяца 2004 г. рост цен на эту продукцию оставил 33% по сравнению с ценами декабря 2003 г. Это ведет к резкому увеличению инвестиционных и эксплуатационных затрат на обеспечение запланированных объемов добычи нефти, что, в свою очередь, вынуждает компании изыскивать дополнительные средства на инвестиции. Такое развитие событий может привести к необходимости повышения цен на горюче-смазочные материалы на 20-25%, что недопустимо в период подготовки к посевным работам в стране. Руководители нефтяных компаний просят главу Правительства РФ рассмотреть вопрос о снижении цен до уровня декабря 2003 г. или полностью снять таможенные пошлины на трубы и трубные заготовки, закупаемые по импорту и введенные по требованию отечественных металлургов. Как видно, конфликт между трубниками и металлургами далеко не похож на тлеющую лучину. С каждым днем он разгорается со все большей и большей силой. Причем, надо отметить, что нефтяники умело воспользовались "злободневной" темой, пришедшей в современную Россию еще с советских времен, а именно темой борьбы за урожай.Влияние новости на металлургов - краткосрочно негативно. Под ударом могут оказаться Северсталь, Магнитка. Для предприятий трубопрокатной отрасли и нефтяников - это еще одно очко в борьбе с металлургами. В долгосрочном плане - все будет зависеть от вариантов предложенного решения. Между тем, мы полагаем, что правительство не станет широко открывать рынок для украинских труб, поскольку в таком получится, что, при спасении одной клумбы с цветами (предприятия нефтяного сектора), будет затоптана другая (трубопрокатные заводы).

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОТДЕЛ компании "БрокерКредитСервис"(095) 787 84 21 Шеин Максим начальник аналитического отдела (нефть и газ, нефтехимия) (095) 787-84-21 (3832) 11-90-90 моб. 8 913 9223876 massimo@bcs.ru

Жабин Вячеслав экономист-аналитик (второй эшелон, металлургия) (095) 787-84-21 (3832) 11-90-90 моб. 8 913 8915101 sla@bcs.ru

Корнилов Александр экономист-аналитик (электроэнергетика) (095) 787-84-21 (3832) 11-90-90 моб. 8 913 9027263 marat@bcs.ru

Завараев Василий экономист-аналитик (макроэкономика, экономика США) (095) 787-84-21 (3832) 11-90-90 моб. 8 913 9086466 vaz@bcs.ru

Андреас Вильд(Andreas Wild) экономист-аналитик (нефть и газ) (095) 787-84-21(3832) 11-90-90 моб. 8 913 9394783 Wildand@bcs.ru

Ростислав Мусиенко экономист-аналитик (телекоммуникации финансовый сектор, второй эшелон) (095) 787-84-21 (3832) 11-90-90 rost@bcs.ru

С уважением,

Юлия Иванова, пресс-секретарь компании "БрокерКредитСервис" (095) 7855336 вн.226 jivanova@msk.bcs.ru моб. +7 903 7744723