ЮКОС, Сибнефть

Арестованы 57.5% акций Сибнефти, принадлежащие ЮКОСу, и 17.2% акций ЮКОСа, принадлежащие основным акционерам Сибнефти

Вчера появились сообщения о том, что Московский арбитражный суд наложил арест на 57.5% акций Сибнефти, принадлежащих ЮКОСу, и на 17.2% акций ЮКОСа, принадлежащих Сибнефти через аффилированные структуры. Акции арестованы до вынесения решения по иску основных акционеров Сибнефти (действующих через посредника), требующих признать незаконной осуществленную в сентябре 2003 года допэмиссию акций ЮКОСа, впоследствии обменянных на 72% акций Сибнефти.

Суд отложил вынесение решения до 1 марта. Совет директоров ЮКОСа должен был вчера обсудить "развод" с Сибнефтью. Очевидно, что основные акционеры ЮКОСа решили не расторгать сделку о слиянии и не возвращать Сибнефть ее бывшим владельцам, что, по-видимому, и повлекло такое решение суда. После решения суда у Совета директоров ЮКОСа не осталось иных вариантов, кроме как отложить решение о "зеркальной" сделке, поскольку на все операции с арестованными активами наложен запрет.

Похоже, что вместо мирного "развода" ЮКОСа и Сибнефти миноритарии обеих компаний окажутся вовлеченными в затяжную судебную борьбу, которая в дальнейшем может разрастись в очень жесткое противостояние. Мы также отмечаем, что в последнее время ЮКОС не может похвастаться хорошими результатами на поле судебных тяжб.

Предположение о том, что судебные разбирательства – это составная часть мирного урегулирования, которая поможет ЮКОСу избежать исков миноритарных акционеров, недовольных невыгодными условиями обратной сделки, выглядит маловероятным. Поскольку с момента заключения сделки по слиянию акции Сибнефти выросли, а акции ЮКОСа – упали в цене, то обмен эквивалентными пакетами должен сопровождаться платежом основных акционеров Сибнефти в пользу ЮКОСа на сумму $3 млрд.

Мы отмечаем, что если суд в понедельник решит дело в пользу Сибнефти, то ЮКОС окажется в весьма странном положении собственника 20% акций Сибнефти, заплатившего за них $3 млрд., но имеющего лишь сомнительные перспективы вернуть потраченные средства или другим способом возместить расходы.

Основываясь на фундаментальных показателях, мы рекомендуем "Держать" акции ЮКОСа и Сибнефти, но эта новость, на наш взгляд, однозначно свидетельствует о целесообразности избавиться от этих бумаг.

Стивен Дашевский, CFA

dashevsky@aton.ru

7 (095) 777-8832

Тимербулат Каримов

karimov@aton.ru

7 9095) 777-8877, x3119

Дмитрий Лукашов, CFA

loukashov@aton.ru

7 (095) 777-8837